Una medición de los canales de transmisión de las fluctuaciones económicas

Abstract

El objetivo de este trabajo es realizar un estudio empírico de las características de los canales de transmisión de los ciclos económicos a nivel internacional. En especial, nos centramos en el estudio de la relación entre el ciclo económico de los Estados Unidos (como país central en la determinación del ciclo internacional) y el de la Argentina, trabajando con la hipótesis de que las perturbaciones tienen origen en aquel país y a través de distintos canales golpean a la economía de éste último. Utilizando una diversidad de instrumentos (análisis de correlación, de causalidad, de regresión, modelización con modelos de vectores autoregresivos con mecanismo de corrección de errores) nos concentramos estudiar la dirección, magnitud y velocidad de transmisión de las fluctuaciones macroeconómicas entre los dos países. Encontramos importante evidencia de que el financiero es el más importante canal de transmisión, mientras el canal comercial si bien es importante lo es en menor magnitud. Además, de manera clara los resultados dan indicios de que el ciclo argentino se encuentra influenciado de manera significativa por el ciclo norteamericano.

The objective of the paper is to study at an empirical level the characteristics of the channels of transmission of the international business cycle. We concentrate in the study of the relationship of the United States’ business cycle (the main determinant of the international cycle) and Argentina’s (a periferic country), working under the hypothesis that the relevant shocks happen in the first country while, through the different channels of transmission, they hit the Argentinean economy. For this task we differentiate amongst two kinds of channels of transmission of fluctuations: the finantial channel (proxied by the international interest rate) and the trade channel (mainly, commercial flows and the terms of trade). Using a variety of instruments (correlation, causality and regression analysis, and later VEC modeling) we concentrate in the study of the direction, magnitude adn velocity of transmission of macroeconomic fluctuations between both countries through the different channels. The results indicate the business cycle of Argentina is influenced in a significant manner by the United State’s business cycle. We also find important evidence that the financial channel is the most significant, with the trade channel having reduced magnitude.