Real exchange rate targeting: el uso y los límites de la política fiscal

Abstract

En el presente trabajo se desarrolla un modelo teórico sencillo donde se demuestra que la imposibilidad de alcanzar un objetivo de tipo de cambio real postulada por el trilema monetario puede ser superada agregando como instrumento de política económica a la política fiscal contra-cíclica. A través de una extensión del modelo a un contexto dinámico, se demuestra que el uso de la misma tiene sus límites en la restricción presupuestaria intertemporal del gobierno y que éstos deben ser tenidos en cuenta a la hora de su instrumentación; ya que, la economía podría terminar en un sendero sub-óptimo de consumo.

This paper develops a very simple model in which we demonstrate that the incapability of achieving a real exchange rate target as stated in the monetary trilemma can be solved by including the fiscal policy; in particular, a countercyclical fiscal policy as a policy instrument. Trough an extension of the previous model into a dynamic context, it could be shown that the countercyclical policy has its bounds in government’s intertemporal budget constrain; and this has to be taken into account when using this policy instrument because the economy could end up in a sub-optimal path of consumption