Don’t put all your eggs in foreign baskets

Abstract

I analyze the sluggish response of exports during and after financial crises using firm level data for two countries-episodes: Argentina 2001 and Peru 1998 crises. I find that both incumbent exporting firms do not expand and that there’s no significant entry of new exporting firms. Furthermore, I present evidence that suggests that the export elasticity to the real exchange rate is asymmetric, smaller for depreciations than for appreciations. I build and estimate a DSGE model for a small open economy where exporting entrepreneurs are subject to financial frictions and balance sheet effects in order to try and explain these stylized facts. Although these frictions decrease the response of exports to movements in the exchange rate, I use computational exercises to show that they are not enough to explain the empirical results.

Analizo la lenta expansión de las exportaciones durante y después de crisis financieras utilizando datos a nivel firma para dos países-episodios: Argentina 2001 y Perú 1998. Encuentro que firmas exportadoras incumbentes no expanden sus ventas y que no hay un sustancial aumento de firmas exportadoras. Aún más, presento evidencia que sugiere que la elasticidad de las exportaciones al tipo de cambio real es asimétrica, menor para depreciaciones que para apreciaciones. Construyo y estimo un modelo EDGE para una economía pequeña y abierta donde emprendedores exportadores se encuentran sujetos a fricciones financieras y efectos de hojas de balance para explicar los hechos estilizados encontrados. Aunque estas fricciones reducen la expansión de las exportaciones ante movimientos en el tipo de cambio real, uso ejercicios computacionales para mostrar que no son suficientes para explicar los resultados empíricos.