La medición del TCR de equilibrio: una nueva aproximación econométrica

Abstract

Determinar los desvíos del tipo de cambio real respecto a algún estándar de equilibrio resulta fundamental para la política económica. Sin embargo, tanto la medición del TCR como la del equilibrio de referencia resultan controversiales. En este trabajo se analizan diferentes medidas del TCR argentino en el período 1980-97, así como también los desvíos observados respecto a dos conceptos antagónicos de equilibrio: la Paridad del Poder Adquisitivo y el enfoque de los fundamentales. Los desvíos muestran un patrón similar en el período de inestabilidad y un comportamiento opuesto desde 1991. Finalmente, se sugieren algunos caminos para perfeccionar el enfoque de los fundamentales dando mayor peso a los desequilibrios en el mercado de trabajo.

To determine the deviation of the real exchange rate (RER) with respect to some equilibrium level is of great importance for economic policy. However, the measurement of the RER as well as the determination of its equilibrium level are controversial matters. In this work we analyze several indicators of the RER in the period 1980-97 for Argentina, taking a look at its observed deviations with respect to two different definitions of equilibrium: the Purchasing Power Parity and the theory of the “fundamentals”. The deviations show a similar pattern in the period of instability and a very different behavior since 1991. Finally, we suggest proposals to improve the theory of “fundamentals” giving greater weight to the dis-equilibriums in the labor market.