The effect of capital flows composition on output volatility

Abstract

By distinguishing between foreign direct investment (FDI) and portfolio and other investments (OTR), we study the effects of the composition of capital inflows on output volatility. We develop a simple empirical model which, under certain conditions satisfied in the data, yields three key testable implications. First, output volatility should depend positively on FDI and OTR volatility. Second, output volatility should be an increasing function of the correlation between FDI and OTR. Third, for low values of the FDI share, output volatility should be a decreasing function of the share of FDI in total capital inflows. We find strong support in the data for all three implications, even after controlling for other factors that may influence output volatility and dealing with potential endogeneity problems.

Al distinguir entre inversión extranjera directa (FDI) e inversión de portafolio y otras inversiones (OTR), estudiamos los efectos de la composición de flujos de capital en la volatilidad del producto. Para eso, desarrollamos un modelo empírico simple donde, bajo ciertas condiciones satisfechas por los datos, pueden evaluarse tres implicancias clave. Primero, la volatilidad del producto debería depender positivamente en la volatilidad FDI y OTR. Segundo, la volatilidad del producto debería ser una función creciente de la correlación entre FDI y OTR. Tercero, para valores bajos de la participación de FDI, la volatilidad del producto debería ser una funci´on decreciente de FDI en los flujos totales de capital. Encontramos evidencia fuerte en los datos a favor de las tres implicancias, incluso luego de controlar por otros factores que pueden tener influencia sobre la volatilidad del producto y de lidiar con potenciales problemas de endogeneidad.