Tipo de cambio real y crecimiento económico: Un análisis de robustez

Abstract

El presente trabajo estudia la robustez de la relación entre un tipo de cambio real alto (depreciado) y el crecimiento económico. En línea con la literatura previa, se muestra que una depreciación real tiene efectos positivos sobre el crecimiento económico, en particular en economías emergentes, pero no se encuentra evidencia concluyente respecto a los mecanismos subyacentes a esta relación. Los resultados son robustos a la inclusión de la mayoría de las variables de control propuestas por la literatura como determinantes del crecimiento económico y el tipo de cambio real. Al controlar por el balance fiscal del gobierno, el efecto de una depreciación real deja de ser estadísticamente significativo en la mayoría de los modelos estimados, sugiriendo que una depreciación real puede llevar a un mayor ahorro público. Como todas las variables de control incluidas en el análisis de robustez se extraen de la literatura previa dedicada a explicar esta relación, y los mecanismos que la misma propone no son mutuamente excluyentes, es posible que todos estos mantengan cierto poder explicativo (o sean complementarios entre sí), por lo que no deberían ser vistos o interpretados como mecanismos yuxtapuestos.

The present paper studies the robustness of the connection between high real currency exchange rate (depreciated) and economic growth. In line with previous literature, it is shown that real depreciation has positive effects in economic growth, especially in emerging countries, but no concluding empiric evidence can be found, related to the underlying mechanisms of this relation. Results are robust to the inclusion of most of the control variables proposed by literature as determining of economic growth and real exchange rate. When controlled by government’s fiscal balance, the effect of a real depreciation stops being statistically significant in the vast majority of estimations, suggesting that a real depreciation could lead to higher public savings. Since all control variables included in the robustness analysis are extracted from previous literature dedicated to explain the mentioned relation; and the mechanisms proposed are not mutually excluding, the possibility of all keeping certain explanatory power (or being mutually complimentary) is not discarded, for what they should not be seen or interpreted as juxtaposed elements.