La hipótesis monetarista del proceso inflacionario en el caso argentino: dinero exógeno vs. dinero endógeno

Abstract

En este trabajo se desarrollan las principales proposiciones que configuran la hipótesis monetarista del proceso inflacionario para el caso argentino. A lo largo del trabajo se hace una clara distinción entre modelos que asumen la oferta monetarista como una variable exógena y aquellos que postulan algún comportamiento endógeno de la misma. La endogeneidad monetaria se deriva a partir de dos tipos de contextos teóricos que han probado ser relevantes para el caso argentino: el financiamiento de déficits fiscales inducido por rezagos en la recaudación impositiva y en contexto de una economía abierta con tipo de cambio fijo. De la evidencia empírica analizada, surge que el modelo monetarista con oferta exógena es compatible con la experiencia inflacionaria argentina hasta comienzos de la década del 70. A partir de ese momento, y coincidiendo con la aceleración del proceso inflacionario, el modelo con dinero endógeno debido a rezagos de la recaudación impositiva puede ser empíricamente más satisfactorio.

In this paper we are going to develop the main propositions concerning the monetarist approach to the inflationary process in the Argentine case. Throughout the paper, we are going to make a clear distinction between models in which the supply of money is exogenous and models where the later is endogenous. The endogeneity of the supply of money is derived from two types of theoretical contexts that have been proved to be relevant for the argentine economy: monetary financing of fiscal deficits induced by lags in tax collection and the assumption of an open economy with a fixed exchange rate regime. From the empirical evidence discurred in the paper we conclude that the monetarist model with exogenous supply of money has a reasonable explanatory power until de mid 70´s. From this period on, and in coincidence with the acceleration of the inflationary process, the model with endogenous supply of money due to fiscal deficit induced by lag in tax collection sums to fit better the behaviour or the inflation rates.