Estimación de la tasa de costo de capital para proyectos de energía renovable en Latinoamérica

Abstract

Los proyectos de inversión en energía renovable son muchas veces intensivos en capital. Esto conlleva que tengan alta sensibilidad a la tasa de costo de oportunidad de capital. En este trabajo se desarrolla el cálculo de una tasa de costo de capital para el sector de las energías renovables en países referenciales de Latinoamérica. El cálculo se hizo combinando los modelos de costo promedio ponderado de capital con un modelo de fijación de precios de activos para el capital propio y spread de deuda para el capital de terceros. La estimación se hizo basada en la información histórica y proyectada del mercado de Estados Unidos de América y en dólares estadounidenses utilizando bases de datos de dominio público. El costo de capital promedio ponderado resultó entre 10.1% y 18.2%, siendo Chile y Perú los países con menor tasa y Argentina en el otro extremo fuertemente impactada por el riesgo país.

Renewable energy investment projects are often capital intensive. This leads to them being highly sensitive to the rate of opportunity cost of capital. This paper develops the calculation of a capital cost rate for the renewable energy sector doing a benchmark for reference countries in Latin America. This calculation was made by combining the weighted average cost of capital model with the capital asset pricing model for the equity and debt spread for third-party capital. The estimate was made based on historical and projected information on the United States of America market and in US dollars using public domain databases. The weighted average cost of capital turned out to be between 10.1% and 18.2%, with Chile and Peru being the countries with the lowest rate and Argentina at the other extreme, strongly impacted by country risk.