Argentina: valuación del cupón atado al PBI mediante un análisis probabilístico

Abstract

Se lleva a cabo una valuación del cupón atado al PBI del reciente canje de deuda pública argentina, mediante un análisis meramente probabilístico. Los resultados no dependen de la estructura de mercado sino exclusivamente del comportamiento futuro del producto. La estrategia se basa en “truncar” la distribución gaussiana del crecimiento acumulado del PBI para cada año, de manera que ese crecimiento “no podrá” ser menor a la “tasa necesaria” para ubicarse por arriba del PBI base. Con este procedimiento, el valor del cupón tendría un piso de USD 4-6 centavos para el escenario base dependiendo de la tasa de descuento.

I analyze a probabilistic valuation of the GDP-linked coupon, originated after the recent Argentinean public debt swap. The valuation exclusively depends on future product performance, rather than on market structure, and is an alternative to Monte Carlo simulations. The strategy is based on “truncating” a Gaussian distribution of cumulative GDP growth for each year, so that such growth “shall not be” lower than the “necessary rate” to be above base GDP. By way of such procedure, the coupon value would have a floor ranging between 4 and 6 dollar cents for the base scenario depending on the discount rate applied.