¿Puede el régimen cambiario reducir la volatilidad macroeconómica?

Abstract

Este artículo intenta determinar el tipo de relación existente entre régimen cambiario y la volatilidad macroeconómica. Luego de revisar cuidadosamente los argumentos teóricos y los resultados empíricos de los trabajos previos, se propone una nueva metodología que corrige las deficiencias de anteriores investigaciones. Los resultados muestran la no neutralidad del régimen cambiario. En particular, se encuentra que a mayor rigidez cambiaria mayor es la volatilidad real, incluso cuando se efectúa una clasificación de los regímenes cambiarios que permite comparar la volatilidad bajo fijaciones consistentes y flotaciones consistentes. Los países con “miedo a flotar” muestran menor volatilidad que los regímenes fijos consistentes.

This paper intends to determine the kind of relationship existing between exchange rate regime and macroeconomic volatility. After carefully revising theoretical and empirical results of previous research, it is proposed a new methodology that correct deficiencies found in those papers. The results show non-neutrality of exchange rate regime. Particularly, it is found that the more rigid the regime is the grater real volatility is. Even when it is performed a classification of the exchange rate regime that allows a comparison between consistent pegging and consistent floating the former has a higher volatility. Countries whit “fear of floating” behavior exhibits lower volatility than consistent pegs.