Contagio en sistemas productivos y financieros: un enfoque interdisciplinario

Abstract

En los sistemas sociales y económicos las interacciones entre agentes y también con el ambiente están presentes de manera generalizada, por lo que es posible abordar problemas económicos a través de herramientas de redes complejas. Si bien la literatura reconoce que la interconexión entre agentes puede ser beneficiosa –como por ejemplo, al compartir riesgos en las redes financieras– la crisis financiera de 2008, destacó el importante rol que juega dicha interconexión en la propagación de shocks. Nos referimos con esto, a los fenómenos de contagio en los sistemas económicos. En esta tesis, analizamos distintos aspectos del contagio y el riesgo en redes económicas, sus consecuencias y los procesos que rigen su dinámica. Específicamente, se abordan tres preguntas principales: i) ¿cómo es la dinámica de la propagación de los shocks sectoriales en redes productivas globales y su interacción con las características topológicas de la red?, ii) ¿qué forma adquiere el vínculo entre la topología de las redes financieras y la dinámica macroeconómica?, y iii) ¿cómo abordar la identificación de agentes económicos relevantes para el sistema financiero y su vínculo con las características topológicas del mercado? Abordamos cada uno de estos aspectos en los distintos capítulos de la tesis, basándonos en herramientas adecuadas para el análisis de sistemas complejos, como las redes complejas, la modelización basada en agentes y modelos de aprendizaje automático. El capítulo 1 estudia cómo un shock económico de impacto global se propaga y amplifica a través de la red que conecta a los diferentes sectores y países y analiza cuáles son los sectores y países con mayor capacidad de contagio o transmisión de shocks. Para este análisis, planteamos un modelo simple insumo-producto para representar las relaciones intersectoriales tanto a nivel local como global y simulamos dos tipos de shock para evaluar su efecto sobre las distintas economías. El capítulo 2 se centra en el rol que cumple el comportamiento de los bancos en el contagio de dificultades financieras en una red de crédito bancario, y analiza cómo las interconexiones pueden contribuir a amplificar el efecto de un shock y las fluctuaciones macroeconómicas. Para ello, proponemos un Modelo Basado en Agentes con dos tipos de agentes –firmas y bancos– y planteamos dos escenarios alternativos para representar diferentes comportamientos de las instituciones financieras respecto a la determinación de la oferta de crédito. Por último, el capítulo 3 analiza el rol que cumple la estructura de interconexiones entre instituciones financieras en el impulso del riesgo sistémico en el mercado interbancario argentino. Estimamos el riesgo sistémico de las entidades a través de índice Differential DebtRank y evaluamos los determinantes mediante tres modelos de aprendizaje automático basados en árboles de decisión. Los principales resultados pueden resumirse de la siguiente manera: (i) las características topológicas de las redes productivas, determinan en gran medida el alcance e impacto final de un shock asimétrico; (ii) en redes de crédito bancario, el comportamiento de los bancos puede contribuir a amplificar y/o acelerar los efectos del contagio, en particular cuando se incluyen mecanismos de racionamiento de crédito impulsados por la preferencia por la liquidez de las instituciones financieras; (iii) las características topológicas en una red interbancaria explican en gran medida la capacidad de una institución financiera de propagar pérdidas o dificultades financieras a lo largo y ancho del mercado.