El impacto de la exigencia de encajes en los spreads y las tasas activas y pasivas de las entidades financieras

Abstract

El objetivo de este trabajo es calcular el efecto de la exigencia de encajes en los spreads y las tasas pasivas y activas en Argentina, con especial foco en el régimen de metas de inflación iniciado en noviembre de 2015. La muestra consiste en un panel balanceado de 68 entidades financieras de Argentina para el período junio 2007 – diciembre 2017. La evidencia indica que en el modelo estático los encajes tienen un efecto significativo para todo el período y para el régimen de metas de inflación, aunque sólo en este tienen el signo positivo esperado. Además, al estimar el modelo con una especificación dinámica mediante las metodologías de efectos fijos y método generalizado de momentos para el período noviembre 2015 – diciembre 2017, se encuentra que los encajes disminuyen las tasas pasivas y activas en ambos casos. Sólo para el último método, los encajes dejan de ser significativos para los spreads. Finalmente, se encontró una relación positiva y significativa entre los encajes y los spreads de las 18 entidades que integran el Grupo “A” definido por el BCRA y las 17 entidades que cuentan como mínimo con un 1 % de los depósitos totales en pesos para el último bienio de la muestra, siendo negativa y significativa para las tasas activas y pasivas. Los hallazgos son relevantes porque los últimos aumentos en el régimen de encajes, de 5 puntos porcentuales cada uno, se aplicaron sobre el Grupo “A” y los bancos que cuentan como mínimo con un 1 % de los depósitos privados.