Reglas fiscales óptimas en un contexto de volatilidad del ciclo económico

Abstract

Este trabajo desarrolla un modelo teórico en el que se incorporan reglas fiscales directamente vinculadas con la sostenibilidad de la deuda: reglas de balance estructural, de presupuesto equilibrado y de límite a la deuda. La literatura sobre reglas fiscales aún no ha llegado a un consenso sobre qué tipo de reglas son óptimas en el contexto de economías pequeñas, sujetas a una alta volatilidad. El aporte de este trabajo es tratar las consecuencias de la implementación de dichas reglas en términos de bienestar en un marco común que permite hacer comparaciones. Las reglas de balance estructural maximizan bienestar y son preferibles a las reglas de deuda y de presupuesto equilibrado, donde estas últimas, además de distorsionar la suavización del consumo también maximizan la prociclicidad del gasto público. Estimaciones de panel para una muestra global para el período 1985-2015 sugieren que efectivamente las reglas de balance estructural disminuyen la volatilidad del consumo privado significativamente con respecto a los países que optan por reglas de presupuesto equlibrado.

This paper develops a theoretical model that incorporates fiscal rules directly linked to debt sustainability: debt rules, and structural and balanced budget rules. The literature has not yet reached consensus on what kind of rules are optimal in the context of small economies, subject to high volatility. The contribution of this work is to deal with the consequences of adopting these rules in terms of well-being in a common framework that allows comparisons to be made. Structural balance rules maximize welfare and are preferable to debt rules and balanced budget rules, where the latter, in addition to distorting the smoothing of consumption (thus reducing welfare) also maximizes the procyclicality of public spending. Estimates of panel data for a global sample for the period 1985-2015 confirm that indeed the structural balance rules generate a significant decrease in the volatility of private consumption with respect to the countries that implement balanced budget rules.