Déficit fiscal y tipo de cambio real en Argentina

Abstract

Es bien conocido que el Déficit Fiscal genera deterioro en el Tipo de Cambio Real. Sin embargo, la composición del Déficit Fiscal, ya sea generado por incremento de Gasto o Reducción de Impuestos puede resultar en efectos disímiles. En este trabajo se analiza y se cuantifica el impacto diferencial generado por incrementos de Gastos en Consumo Público, en Inversión Pública y en Reducción de Impuestos sobre el Tipo de Cambio Real. Para ello se desarrolla un Modelo de Equilibrio General Dinámico y Estocástico con Sector Gobierno y Externo el cual luego es calibrado y simulado para Argentina. Se concluye que el Déficit Fiscal originado en reducción de Impuestos puede mejorar el Tipo de Cambio Real mientras que el generado por cualquier incremento de Gasto lo deteriora. A su vez el deterioro en el Tipo de Cambio Real resulta mayor cuando el Gasto Público es aplicado a Consumo Público que cuando se lo destina a Inversión Pública.

It is well known that the Fiscal Deficit generates deterioration in the Real Exchange Rate. However, the composition of the Fiscal Deficit, whether generated by increase in Expenditure or Tax Reduction, may result in dissimilar effects. In this paper, the differential impact generated by increases in Public Consumption Expenses, Public Investment and Tax Reduction on the Real Exchange Rate is analyzed and quantified. To this end, a Dynamic and Stochastic General Equilibrium Model is developed with the Government and External Sector, which is then calibrated and simulated for Argentina. It is concluded that the Fiscal Deficit originated in tax reduction can improve the Real Exchange Rate while the one generated by any increase in Expenditure deteriorates it. In turn, the deterioration in the Real Exchange Rate is greater when Public Expenditure is applied to Public Consumption than when it is used for Public Investment.